Исчезновение Набиуллиной и последствия для ключевой ставки и бюджета
Сразу после ПМЭФ возникла волна версий о том, куда делась глава Центробанка: начались догадки о конфронтации с властью, болезнях и даже об арестах. Набиуллину не было на экономической сессии форума и на ряде ключевых мероприятий — это породило усиленные спекуляции и поиски преемника.
В качестве объяснений называли и похороны соратника, и болезнь. Пресс‑служба регулятора объявила, что Набиуллина появится на традиционной пресс‑конференции по итогам заседания по ключевой ставке 19 июня. Это событие лишь подогревает интерес: появится ли она и какое решение даст Центробанк.
Интрига вокруг ключевой ставки
Отсутствие главы банка совпало с оживлённой дискуссией о смягчении политики. С одной стороны, прозвучали высказывания о снижении инфляции и возможности понижать ставку. С другой — представители регулятора указывали, что единичное падение инфляции нельзя считать трендом: уже в начале июня наблюдалось ускорение цены, и преждевременное смягчение рискует подогреть инфляционные ожидания.
Позиция заместителя руководства Центробанка — сохранять осторожность — выглядит логичной: решение о ставке должно опираться на устойчивые макроэкономические сигналы, а не на сиюминутные данные или политическое давление.
Бюджетные полномочия и приоритет военных расходов
Параллельно с дебатами о ставке произошли изменения в бюджетном регулировании, которые расширяют возможности власти увеличивать расходы и брать займы без привычной прозрачности. Закон дал правительству и регионам больше гибкости при заимствованиях и расходах, в том числе позволил направлять сэкономленные средства на приоритетные для государства задачи.
Практически это означает: больше государственных займов, рост военных расходов и меньшая отчётность о том, куда идут деньги налогоплательщиков. Одновременно увеличивается нагрузка на бизнес — новые сборы и рост налоговой нагрузки продолжают сокращать налоговую базу.
Часть налоговых изменений выглядит избирательной: для одних предпринимателей отсрочки и льготы, для других — дальнейшее ужесточение условий. Малый бизнес с нерегулярной выручкой особенно уязвим — многим грозит закрытие.
Последствия для экономики и статуса Центробанка
Совмещение усиленных военных трат с ослаблением монетарной дисциплины создаёт риск ускорения инфляции и даже стагфляции: рост цен при слабой динамике экономического роста. Снижение ставки само по себе не спасёт бизнес, если параллельно повышают налоги и изымают ресурсы в пользу приоритетных расходов.
Механизм наращивания финансирования выглядит так: Минфин выпускает облигации, банки их покупают и используют в сделках РЕПО с регулятором — это даёт дополнительную ликвидность, которую можно направить на кредитование. Приоритеты в распределении этих средств определяются не рынком, а бюджетной политикой — и это снижает эффективность экономической модели.
Даже если Набиуллина вернётся на пресс‑конференцию и сохранит прежний тон, реальность уже изменилась: роль Центробанка как гаранта макроэкономической стабильности ослабла, а ключевые решения всё чаще будут определяться бюджетной и политической логикой.
Вывод простой: изменения в бюджете и давление на монетарную политику повышают риски для всех — граждан, бизнеса и финансовой стабильности. Независимо от персоналий, система движется в сторону большей фискальной гибкости и меньшей прозрачности, что чревато ростом инфляции и ухудшением экономических перспектив.
