Центробанк усилил финансирование бюджета через репо — риск роста инфляции

Суть новости

Центральный банк активно предоставлял банкам кредиты репо под залог облигаций федерального займа, чтобы те могли покупать ОФЗ, которыми Минфин покрывает бюджетный дефицит. По данным статистики регулятора, к 18 июня объём таких вливаний в банковскую систему достиг примерно 4,75 трлн рублей.

Как это работает

Банки приобретают ОФЗ на рынке, затем используют эти облигации как залог в операциях репо с Центробанком и получают краткосрочные кредиты. Полученные средства нередко снова идут на покупку государственных бумаг. В результате значительная часть ОФЗ оказывается на балансе регулятора.

Резкий рост объёмов кредитования через репо начался прошлой осенью, когда бюджет столкнулся с падением нефтегазовых доходов и увеличением дефицита. С конца октября по декабрь регулятор выдал банкам около 1,9 трлн рублей, а с начала года — примерно ещё 1 трлн.

Почему это важно

Недавние законодательные изменения позволили правительству наращивать расходы и госдолг сверх ранее установленных лимитов. Ожидается, что Минфину придётся дополнительно привлечь 2–3 трлн рублей в текущем году, а расходы, в том числе связанные с военными потребностями, могут превысить план на 4–5 трлн рублей.

Экономисты предупреждают, что расширение практики монетарного финансирования дефицита усиливает проинфляционный эффект. Печатание денег в таком виде быстро сказывается на уровне цен и фактически является скрытой формой налогообложения — покупательная способность населения падает, даже если прямых дополнительных выплат не требуется.

Монетарное финансирование расходов — это не просто больший дефицит, это переход к новой практической модели, которая скоро проявит себя инфляцией и сокращением реальных доходов населения.

Последствия для экономики

Если объёмы репо‑финансирования продолжат расти, это может привести к ускорению инфляции и росту давления на доходы домохозяйств. Ограниченные возможности для повышения налогов стимулируют использование скрытых инструментов, таких как инфляция, для покрытия государственных расходов.