Зампред Банка России Алексей Заботкин отметил, что при принятии решений о ключевой ставке важно учитывать высокий вклад государственного сектора в совокупный спрос. Заседание по ставке назначено на 19 июня; аналитики ожидают продолжения поступательного снижения индикатора с текущих 14,50%.
Министр финансов ранее сообщил о переносе выхода на нулевой первичный дефицит бюджета — теперь его планируют достичь только в 2029 году. По словам Заботкина, более поздний переход бюджета к нулевому первичному дефициту может скорректировать траекторию ключевой ставки.
Бюджетный эффект и внешние риски
Заботкин подчеркнул, что дезинфляционный вклад бюджета, предусмотренный законом о бюджете, пока не проявился в полной мере.
Он также указал на накопление проинфляционных рисков в связи с конфликтом на Ближнем Востоке и блокадой Ормузского пролива. Банк рассматривает два основных механизма влияния: рост цен на нефть и газ, который через укрепление рубля может оказывать дезинфляционное давление, и перебои с поставками, которые ведут к росту цен на сырьё и производные товары, усиливая проинфляционное воздействие.
Заботкин отметил, что чем дольше сохраняются нарушения транспортных потоков через пролив, тем сильнее баланс факторов смещается в сторону проинфляции, и это необходимо учитывать при оценке рисков.
Оценка экономики и прогнозы
По его словам, экономика России сократилась в первом квартале 2026 года на 0,2%, однако Банк России ожидает дальнейшего квартального роста ВВП. Апрельские данные подтвердили положительную годовую динамику по ряду показателей.
На апрельском заседании регулятор сохранил прогноз роста ВВП на 2026 год в диапазоне 0,5–1%, и результаты первого квартала не дают оснований для его пересмотра, отметил зампред.
Заботкин подчеркнул, что при правильно выстроенной денежно‑кредитной политике и адекватной траектории ключевой ставки ожидается период более умеренных темпов роста в течение двух лет; после этого инфляция должна стабилизироваться на низком уровне, а ВВП войдёт в повышательный тренд.
Он также заявил, что если бы Центробанк не повысил ключевую ставку в 2024 году, в 2025‑м экономика могла бы столкнуться со стагфляцией — ускорением инфляции при одновременном замедлении реального роста ВВП. При чрезмерной жёсткости политики наблюдался бы не просто замедление, а значительный спад ВВП и рост безработицы.
По мнению зампреда, текущая денежно‑кредитная политика соответствует обстоятельствам, включая сохраняющийся высокий объём государственного спроса.