Минфин с мая возобновит валютные и золотые интервенции по бюджетному правилу

(обновлено: добавлены комментарии аналитиков и справочная информация)

Министерство финансов России в мае вернется на внутренний валютный рынок с операциями в рамках бюджетного правила. Эти интервенции по покупке и продаже иностранной валюты и золота были приостановлены в начале марта на фоне снижения нефтегазовых доходов бюджета.

«В целях повышения стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий и снижения влияния изменчивой конъюнктуры рынка энергоносителей на российскую экономику и финансовую систему Минфин России возобновляет с мая 2026 года операции по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила», — сообщило ведомство.

Отложенный за март и апрель объем операций будет учтен при расчете параметров интервенций в мае. Конкретные значения Минфин намерен традиционно опубликовать в третий рабочий день месяца в 12:00 по московскому времени.

Почему операции приостанавливали и что изменилось

В начале года резкое сокращение нефтегазовых доходов создавало риски ускоренного исчерпания резервного фонда. На этом фоне Минфин в конце февраля объявил о планах по снижению цены отсечения в бюджетном правиле уже в 2026 году и сообщил, что до июля не будет проводить валютные операции.

Однако последовавший затем резкий рост мировых цен на нефть из‑за войны в Иране позволил ведомству отложить корректировку бюджетного правила до следующего года. Дополнительный приток экспортной выручки привел к укреплению рубля и поставил под сомнение необходимость длительной паузы в валютных интервенциях.

Около недели назад министр финансов Антон Силуанов заявил, что власти обсуждают возможность досрочного возвращения к операциям на валютном рынке, что и было в итоге подтверждено объявлением Минфина.

Оценки аналитиков и влияние на рубль

По расчетам главного экономиста ВТБ Родиона Латыпова, в период с 8 мая по 4 июня Минфин может приобрести иностранной валюты на сумму 300–400 миллиардов рублей при условии, что налоговая цена на нефть до конца апреля удержится на уровне первой половины месяца — около $99 за баррель.

«Такой объем покупки как минимум остановит укрепление рубля, которое наблюдалось в последнее время», — полагает Латыпов.

После публикации сообщения о возобновлении операций по бюджетному правилу рубль начал ослабевать к основным мировым валютам, реагируя на ожидаемое увеличение спроса на иностранную валюту со стороны государства.

Как работает бюджетное правило

Согласно действующему бюджетному правилу, если фактическая цена нефти опускается ниже установленного порогового уровня (в 2026 году он составляет $59 за баррель), Минфин продает иностранную валюту из резервов и покупает рубли. Это позволяет частично компенсировать выпадающие нефтегазовые доходы и профинансировать дефицит бюджета, одновременно поддерживая курс национальной валюты.

Когда же рыночная цена нефти превышает пороговое значение, ведомство, напротив, направляет избыточные нефтегазовые доходы на покупку иностранной валюты за рубли, пополняя Фонд национального благосостояния. В результате такие операции, как правило, оказывают понижательное давление на рубль.