8 июня правительство внесло в Госдуму проект поправок в Бюджетный кодекс. Документ предлагает дать Минфину право занимать на внутреннем рынке сверх установленного предела внутреннего госдолга, чтобы закрыть образовавшийся бюджетный разрыв. В случае принятия правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения изменений в закон о федеральном бюджете и без дополнительного одобрения парламента.
Разрыв растёт
В законе о федеральном бюджете на 2026 год Минфин планировал привлечь 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: около 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Другие источники финансирования, такие как Фонд национального благосостояния и доходы от приватизации, покрывают лишь незначительную часть потребностей (десятки миллиардов рублей). По отношению к ВВП государственный долг остаётся относительно небольшим (ниже 20%), но высокая ключевая ставка усложняет его обслуживание.
На 2026 год в бюджете был заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП). За первые пять месяцев года фактический дефицит уже достиг примерно 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП) — это разница между доходами в 14,8 трлн и расходами в 20,8 трлн рублей (+17% к прошлому году). Минфин ожидает, что ситуация с дефицитом улучшится лишь через несколько лет и рассчитывает выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Несмотря на рост цен на нефть в контексте военных действий на Ближнем Востоке, нефтегазовые поступления пока лишь едва возвращаются к уровням начала 2025 года. Основные причины — укрепление курса рубля и проблемы в нефтегазовой отрасли, связанные с постоянными атаками дронов, что снижает добычу и переработку, а также ограничения на экспорт нефтепродуктов.
Какие будут последствия
Увеличение государственных заимствований на внутреннем рынке может стать дополнительным проинфляционным фактором, на что обратят внимание в Центральном банке. Однако без детальных цифр бюджета сложно оценить влияние на решение по ключевой ставке. Следующее заседание совета директоров регулятора запланировано на 19 июня.
Рост государственных размещений способен вытеснить частные заимствования, что приведёт к сужению источников финансирования для бизнеса и частных проектов.
Минфин инициировал повышение потолка заимствований после увеличения военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Более высокие объёмы заимствований могут продлить период высоких ставок и ускорить переток ресурсов из гражданского сектора в госфинансирование.
Примечательно, что часть предполагаемых изменений бюджета Минфин предлагает проводить без обсуждения в парламенте, что снижает прозрачность бюджетного планирования и затрудняет прогнозирование финансовой политики.
